Et s'il y avait un krach juste avant votre retraite au Canada?

01 Pourquoi l'ordre des rendements compte

Le risque lié à l'ordre existe parce que les retraits transforment des pertes en pourcentage en pertes de parts définitives. Pendant l'accumulation, une baisse de 25 % est un rabais : la même cotisation achète plus de parts, et c'est le rendement moyen de la période qui détermine le résultat. Pendant le décaissement, la même baisse signifie que chaque dollar de revenu vend plus de parts, et ces parts ne participent pas à la reprise.

C'est pourquoi deux retraites aux rendements moyens identiques peuvent se terminer très différemment. L'arithmétique se moque que le marché soit remonté; ce qui compte, c'est la part du portefeuille convertie en argent pendant que les prix étaient bas. L'exemple chiffré ci-dessous fait tourner la même série de rendements dans deux ordres pour rendre l'écart visible plutôt que théorique.

La fenêtre à surveiller est étroite. Les cinq années environ avant et les cinq années après votre date de retraite portent l'essentiel du risque, car c'est là que le solde est au sommet et que les retraits commencent ou sont sur le point de commencer. Une baisse à 50 ans, avec quinze ans de cotisations devant soi, est un événement d'une tout autre nature.

02 Là où le Canada aide, et là où il complique

Le Canada offre une couverture inhabituellement bonne et une contrainte inhabituellement gênante. La couverture : le RPC et la Sécurité de la vieillesse sont indexés, garantis et versés à vie, et les deux peuvent être augmentés par report — le RPC de 0,7 % par mois après 65 ans, la SV de 0,6 % par mois après 65 ans, jusqu'à un maximum à 70 ans. Chaque dollar de dépense couvert par ce revenu est un dollar que le portefeuille n'a pas à produire en vendant des actions une mauvaise année.

La contrainte, c'est le minimum du FERR. Une fois le REER converti, un pourcentage prescrit du solde au 1er janvier doit sortir chaque année, et ce pourcentage augmente avec l'âge. Une baisse des marchés réduit le montant exigé, puisque le solde auquel il s'applique est plus petit, mais jamais à zéro. Vous ne pouvez pas suspendre les retraits en attendant la reprise comme le ferait un investisseur non enregistré.

Ces deux faits mènent à la même stratégie par des chemins opposés. Reporter le RPC réduit la tâche du portefeuille. Le minimum du FERR fait que cette tâche ne peut pas être reportée. Ensemble, ils plaident pour aborder la retraite avec plus de revenu garanti et une réserve de liquidités délibérée, plutôt qu'avec une pondération en actions plus élevée et de l'optimisme.

Source : Facteurs prescrits pour les retraits minimaux d'un FERR

03 Ce que coûte réellement l'ordre des rendements

L'écart entre une mauvaise année au début et la même mauvaise année plus tard n'est pas une erreur d'arrondi. Faites tourner des rendements identiques dans deux ordres en retirant un revenu fixe : la trajectoire à perte précoce se termine nettement plus bas, parce que les retraits de l'année de baisse ont vendu des parts au plancher.

Changez le montant du retrait et l'effet change avec lui. Un portefeuille qui ne finance qu'un revenu résiduel après le RPC, la SV et une rente d'employeur est beaucoup moins sensible à l'ordre qu'un portefeuille qui finance toute la retraite, parce que les dollars vendus dans la mauvaise année sont moins nombreux. Cette sensibilité est le chiffre qu'il vaut la peine de connaître avant de partir, pas après.

Essayez vos propres chiffres. La tendance qui ressort est constante : les dégâts croissent avec la part de vos dépenses que le portefeuille doit produire, et avec la précocité de la baisse par rapport à votre premier retrait.

Source : Cible de maîtrise de l'inflation

04 La réserve de liquidités, et sa durée

La défense pratique consiste à ne pas vendre d'actions dans un marché en baisse, et la façon de le garantir est de détenir les deux à trois prochaines années de dépenses financées par le portefeuille dans un placement qui ne baisse pas avec les actions. Liquidités, échelle de CPG à court terme ou obligations de courte durée font l'affaire.

Dimensionnez-la selon le manque à gagner, pas selon les dépenses totales. Si le RPC, la SV et une rente couvrent l'essentiel de vos coûts incompressibles, la réserve n'a qu'à couvrir l'écart plus les dépenses discrétionnaires, souvent bien moins qu'on ne le croit. La dimensionner selon les dépenses brutes immobilise une grosse somme à faible rendement très longtemps, ce qui coûte cher sur un horizon de trente ans.

La réserve est un outil de séquencement, pas un pari sur les marchés. Elle se reconstitue les années ordinaires à partir de la croissance du portefeuille ou du minimum du FERR lui-même, et se vide les mauvaises années. Toute sa fonction est de décider à l'avance, à froid, ce qui sera vendu une mauvaise année, plutôt que pendant la baisse.

Source : Pension de retraite du RPC : quand commencer votre pension

05 Utiliser une mauvaise année à dessein

Une baisse crée deux occasions qui n'existent que pendant que les prix sont bas, et les deux méritent d'être prévues. Dans un compte non enregistré, vendre un titre à perte réalise une perte en capital applicable contre les gains en capital de l'année, reportable trois ans en arrière ou indéfiniment en avant. La mécanique complète est dans notre article sur transformer une perte en capital en actif fiscal.

La seconde est la conversion. Transférer de l'argent d'un REER ou d'un FERR vers un CELI ou un compte non enregistré est imposé sur le montant transféré : les mêmes titres se déplacent donc à un coût fiscal moindre quand leur valeur est basse, et la reprise a ensuite lieu hors du compte enregistré. C'est la logique de la fonte du REER, exécutée à un meilleur moment.

Les deux ont des limites, et ni l'une ni l'autre n'est une raison de souhaiter une baisse. Le point est qu'un plan qui sait déjà quoi faire d'une mauvaise année transforme un événement incontrôlable en deux décisions qui, elles, se contrôlent.

Source : Gains et pertes en capital

06 L'interaction que personne ne prévoit : les prestations selon le revenu

Réaliser du revenu pour gérer une baisse peut vous coûter des prestations calculées selon le revenu, et l'effet passe facilement inaperçu parce qu'il arrive un an plus tard. Le Supplément de revenu garanti diminue à mesure que le revenu augmente, et l'impôt de récupération reprend la Sécurité de la vieillesse au-delà d'un seuil.

Cela compte ici parce que deux réponses sensées à une baisse — un retrait de FERR plus important pour reconstituer les liquidités, ou une conversion exécutée pendant que les valeurs sont basses — augmentent toutes deux le revenu imposable de l'année. Pour un ménage proche d'un seuil, l'impôt économisé sur la conversion peut être inférieur à la prestation perdue.

Le correctif consiste à vérifier les seuils avant d'agir, pas après. Notre article sur la gestion du revenu pour préserver la SV explique où se situent les seuils et comment la récupération est calculée.

Source : Supplément de revenu garanti : combien vous pourriez recevoir

07 Ce qu'il faut faire concrètement

Déterminez quelle fraction de vos dépenses le portefeuille doit produire après le RPC, la SV et toute rente. Cette fraction est votre exposition au risque d'ordre, et c'est le chiffre à réduire.

Faites ensuite trois choses dans les cinq ans précédant votre départ. Constituez une réserve couvrant deux à trois ans de ces dépenses financées par le portefeuille, détenue hors des actions. Décidez à l'avance ce que vous vendrez en premier une mauvaise année, et notez-le. Et modélisez le plan avec le RPC pris à 70 ans plutôt qu'à 65, car le report est le seul levier qui réduit la tâche du portefeuille de façon permanente et indexée à vie.

Rien de tout cela ne prédit les marchés, et rien n'en a besoin. Cela change ce qu'une baisse survenue au mauvais moment est capable de vous faire, ce qui est la seule partie du problème que vous contrôlez.

Source : Sécurité de la vieillesse : décider quand commencer votre pension